## 2026年5月宏观经济 Agent投顾

> 生成时间：2026-07-24 17:08  ·  数据起点过滤：2023-01 起  ·  口径：公开接口最新可得值

### 一句话结论

多数指标较上期走弱，修复斜率有所放缓，需关注需求与价格的同步性。

### 分项点评

#### 景气

- **官方制造业PMI**为 50.00，较上期（50.30）回落0.30，位于扩张区间。
- **官方非制造业PMI**为 50.10，较上期（49.40）回升0.70，位于扩张区间。

#### 消费与就业

- **社零同比**为 -0.6%，较上期（0.2%）回落0.8个百分点

#### 投资

- **固投同比**为 -17.1%，较上期（-12.0%）回落5.1个百分点
- **制造业投资累计同比**为 -0.4%，较上期（1.2%）回落1.6个百分点

#### 地产

- **房地产投资累计同比**为 -16.2%，较上期（-13.7%）回落2.5个百分点，地产链仍处负增区间。
- **商品房销售面积累计同比**为 -10.8%，较上期（-10.2%）回落0.6个百分点，地产链仍处负增区间。

#### 供给

- **工业增加值同比**为 4.5%，较上期（4.1%）回升0.4个百分点

#### 外贸

- **出口同比**为 19.3%，较上期（14.0%）回升5.3个百分点
- **进口同比**为 27.4%，较上期（25.2%）回升2.2个百分点

#### 物价

- **CPI同比**为 1.2%，较上期（1.2%）持平0.0个百分点
- **PPI同比**为 3.9%，较上期（2.8%）上行1.1个百分点

#### 金融

- **M2同比**为 8.6%，较上期（8.6%）持平0.0个百分点
- **社融增量**为 6245亿元，较上期（5.22万亿元）回落4.60万亿元
- **新增信贷当月同比**为 -16.2%，较上期（-553.2%）回升537.0个百分点

#### 财政

- **财政收入当月同比**为 6.6%，较上期（6.7%）回落0.1个百分点

### 交叉观察

- PPI（3.9%）不低于 CPI（1.2%），成本端与终端价格关系需留意传导。
- 出口同比 19.3%、进口同比 27.4%，进口韧性相对更高/外需偏弱。
- M2同比 8.6%，社融增量 6245亿元；量价与信用投放是否匹配，可对照信贷同比。
- 工业增加值同比 4.5%，制造业PMI为 50.0，产量与景气调查可相互印证。

### 下月关注

- 物价：CPI/PPI 能否同步改善，避免「量稳价弱」。
- 地产：销售与投资累计同比是否收敛，资金来源是否企稳。
- 信用：社融与信贷的结构（企业 vs 居民）及对实体的传导。
- 外需：出口同比与航运景气（如 BDI）是否同向。

### 数据一览

| 板块 | 指标 | 本期 | 上期 | 变动 |
|---|---|---:|---:|---:|
| 消费与就业 | 社零同比 | -0.6% | 0.2% | -0.8pt |
| 投资 | 固投同比 | -17.1% | -12.0% | -5.1pt |
| 投资 | 制造业投资累计同比 | -0.4% | 1.2% | -1.6pt |
| 地产 | 房地产投资累计同比 | -16.2% | -13.7% | -2.5pt |
| 地产 | 商品房销售面积累计同比 | -10.8% | -10.2% | -0.6pt |
| 供给 | 工业增加值同比 | 4.5% | 4.1% | +0.4pt |
| 物价 | CPI同比 | 1.2% | 1.2% | +0.0pt |
| 物价 | PPI同比 | 3.9% | 2.8% | +1.1pt |
| 金融 | M2同比 | 8.6% | 8.6% | +0.0pt |
| 金融 | 社融增量 | 6245亿元 | 5.22万亿元 | -45995 |
| 金融 | 新增信贷当月同比 | -16.2% | -553.2% | +537.0pt |
| 外贸 | 出口同比 | 19.3% | 14.0% | +5.3pt |
| 外贸 | 进口同比 | 27.4% | 25.2% | +2.2pt |
| 景气 | 官方制造业PMI | 50.00 | 50.30 | -0.30 |
| 景气 | 官方非制造业PMI | 50.10 | 49.40 | +0.70 |
| 财政 | 财政收入当月同比 | 6.6% | 6.7% | -0.1pt |

### 数据备注

- 社融增量：使用 2026-04 观测作为近似

### 说明

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